Equidade em dificuldade


"Todos de natureza política os eventos potencialmente motor de mercado do mês – escreve Walter Demaria di RendimentoFondi.it no relatório mensal com a visão dos mercados – a partir do Conselho Europeu passando pelas tensões dentro do governo alemão. De facto, depois do BCE, a bola passou para as mãos da política e será talvez um processo de redefinir os contornos de uma União Europeia que é demasiado desequilibrada em favor de alguns, em detrimento de outros

. dos deveres de Trump em manter o banco, bem como alguns rumores que circularam nos últimos dias, segundo os quais Trump teria decidido abandonar a OMC, o que inevitavelmente levaria a uma reviravolta para a economia mundial, com perspectivas pouco tranquilizadoras para a China e Europa

Será visto na prática se e o que acontecerá, também porque os próprios rumores afirmam que o rascunho da Casa Branca (admitido e não concedido que realmente existe) dificilmente será aprovado pelo Congresso, já que isso significaria derrubar a ordem mundial em que é o livre comércio desejado pelos governos dos EUA dos anos 90.

Neste clima os mercados – escreve Walter Demaria di RendimentoFondi.it no representante mensalmente com a visão dos mercados – obviamente sofrem um pouco – e mesmo considerando o "fator sazonal", há que a volatilidade aumenta nestes meses de verão. Sinais de desaceleração também vêm de dados macro das áreas desenvolvidas, com a Europa potencialmente mais vulnerável a todos os itens acima.

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Sabemos e estamos acostumados ao fato de que os meses de verão são caracterizados por mercados voláteis e retornos de ações pouco atraentes, e nas próximas semanas isso A "atitude" dos mercados poderia ser mais acentuada devido à perda de dinamismo da economia global combinada com a redução do estímulo monetário. Somam-se a isso as tensões geradas pelas obrigações de cada um e o possível enxugamento das expectativas anteriores sobre lucros corporativos, que em alguns casos podem ter sido exageradamente otimistas

. Portanto, uma certa prudência no mercado de ações nos parece sensata, pois menos no curto prazo, e é por isso que estamos voltando para reavaliar o setor de títulos. Para a caridade, mesmo o mercado de títulos está numa situação longe de ser simples, mas em alguns setores faz sentido começar a aumentar um pouco os pesos.

Na verdade, devemos aceitar que os principais indicadores do ciclo econômico começam a indicar que o crescimento econômico global continuará a desacelerar – embora muito gradualmente – nos próximos meses, especialmente nos países desenvolvidos. O problema é que a maioria dos dados negativos depende da redução do "sentimento" positivo de consumidores e empresas; este elemento poderia torná-lo uma desaceleração relativamente transitória, mas é claro que não é possível saber agora.

Se considerarmos que o nível das taxas de juros – em nível global – ainda é favorável à atividade econômica, é certamente possível que a atual desaceleração seja apenas passageira, na verdade um momento de reflexão; no entanto, no momento em que o contexto macro é relativamente menos favorável para o capital ou, em qualquer caso, para outros ativos de risco, como os títulos High Yield

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Como sabemos, o FED já começou bem o programa de endurecimento da política monetária – escreve Walter Demaria di RendimentoFondi.it no relatório mensal com a visão dos mercados – e é claro que há algumas repercussões no setor acionário, mesmo que no momento tenhamos a impressão de que os mercados ainda não precificaram totalmente esse estreitamento dos papéis, e é, portanto, possível que o impacto será sentido mais tarde. Como veremos mais adiante nas seções técnicas do relatório, a evidência gráfica também concorda com fatores "sazonais" e fatores macroeconômicos e apóia nossa hipótese de preferência para títulos sobre ações.

Como vimos, os principais indicadores dos mercados desenvolvidos parecem ser mais fracos, denotando assim uma economia global com pouco vento; isso sugere que devemos ser cautelosos tanto no estoque desenvolvido quanto nos setores mais sensíveis ao ciclo econômico, possivelmente favorecendo os setores defensivos que tendem a resistir melhor à desaceleração do ciclo econômico.

As tabelas de força relativa também nos indicam, por exemplo , uma condição melhor para bens de consumo básicos – escreve Walter Demaria di RendimentoFondi.it no relatório mensal com a visão dos mercados – e para o setor de saúde, enquanto as finanças parecem decididamente fracas. Isso é normal e compatível com o fato de que as finanças recentemente sofreram preocupações com o aumento das taxas de insolvência, já que as empresas estão reduzindo emissões de dívida de alto rendimento, favorecendo muito menos acordos de financiamento líquido, como empréstimos. e colocação privada. Também em termos de setores, industriais e tecnológicos parecem estar bem estabelecidos, como também está claro na seção "Barômetro" abaixo, que também confirma um certo grau de estabilidade no nível do gráfico.

Em termos de áreas geográficas, a economia da área Euro tem experimentado recentemente os momentos mais críticos, devido a preocupações políticas; No que diz respeito ao nosso país, a fase aguda das adversidades contra nós retornou, mas devemos levar em conta a possibilidade, pelo menos por algum tempo, de um retorno de ataques contra nós. Além disso, os impostos de importação dos EUA também pesam claramente, já que as economias européias, como a Alemanha, estão fortemente orientadas para a exportação e, é claro, o que ameaça prejudicar as empresas exportadoras é motivo de preocupação.

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Sempre prudente – escreve Walter Demaria di RendimentoFondi.it no relatório mensalmente com a visão dos mercados – nossa visão sobre as ações dos EUA, já que, por um lado, as ações de tecnologia têm sido o principal motor, por outro lado, boa parte dos operadores considera suas altas avaliações. Com base nas estimativas de uma empresa de investimento líder, presume-se que o crescimento dos lucros dos EUA não só não atingirá os 10% esperados da análise para 2019, mas também é considerado provável que o ritmo de crescimento econômico tenha atingido pico no segundo trimestre do ano

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